【UP理財專欄】2022下半年投資長遠睇好油氣股

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為了向讀者提供更多專業的投資理財資訊,Upjetso 邀請財經專家喪羅斯撰寫投資專欄。提醒:文章內容純屬作者個人意見,並不構成任何投資策略對投資者個別情況屬適合或適當的陳述。所有意見表達反映了作者的判斷,可能會有所變更,僅供讀者參考。
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喪羅屍
喪羅屍

曾任職於歐洲投行併購部門幫助企業買賣資產,後於老牌美國對沖基金的香港分部協助管理數十億美元資產。現為一東南亞家族辦公室掌陀人。

隨著 6 月和 7 月市場對美國經濟衰退及聯儲局緊縮政策過度的擔憂,原油價格大幅下降, 連帶大部分油氣股及相關 ETF 亦大幅調整。筆者認為這是入市油氣股類相關投資作長遠投資部署的時機。

我哋可以參照近日多位市場大佬嘅講話,了解佢哋對油價前景嘅睇法。國際能源署 (International Energy Agency, 簡稱 IEA)執行董事 Fatih Birol 最近表示:

世界從未見過如此嚴重的能源危機,我相信我們還沒見到最糟糕的情況。


雪佛龍 (Chevron, CVX US) CEO, Michael Wirth 亦表示:

原油供應緊張並沒有消失⋯⋯我也看到風險仍然偏向上行⋯⋯


如果嫌上述兩位未夠 convincing,可以睇埋股神畢菲特近月大舉加持西方石油(NYSE:OXY) ,現已手握該股近 20% 股份。而在股神的持倉組合中,其倉中第四大持股就係另一油股雪佛龍(NYSE:CVX),反映股神睇好油氣股前景。

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原油供需緊張

市場好似側重於經濟衰退可能影響到的石油需求,卻忽略了供應緊張可能比想象中嚴重。筆者同大家分析一下原油供需方面的問題:

  1. 自 2014 年油價經歷了幾次大幅下挫後,各大能源生產國都大大減低對原油開發及擴大產能的投資。特別是北美頁巖油氣公司,經歷 2014、2018 年及 2020 年 COVID 油價大挫後大多都相繼倒閉了。
  2. 未倒閉的油公司吸取了市場教訓,在過去 8 年注重 capital discipline,控制減少開支、投資,謹慎地趁著油價高企提高企業現金流並分發給股東。
  3. 近年世界各國都鼓吹 ESG、減碳,令油氣業公司盡量減少投放資源於勘探、增產的活動。
  4. 美國能源資訊局(EIA)每月公佈「短期能源展望報告」(Short-term Energy Outlook)統計過去並預估未來 1 ~ 2 年的 OPEC 剩餘產能,可作為全球油市供需平衡的觀察指標。從下圖可以看到 OPEC 剩餘產能下跌至低於平均每日 400 萬桶。試想當 2021 年全球石油產量為平均每日 9,000 萬桶,與此同時與石油需求量相比短缺了每日 400 萬桶,如若全球需求量持續增加(筆者亦認為此將會發生),這每日 400 萬桶的剩餘產能將迅速消耗到 2005-2008 年的低位。

筆者認為市場可能過份依賴(或者係高估咗) OPEC+ 的原油剩餘產能。多年以來一直有報道指出沙地阿拉伯不會(甚至乎是不能)使用其每日200萬桶的剩餘產能,留著用作應付突發危機或國際談判所需。如果我們剔除俄羅斯、伊朗、委內瑞拉等高制裁風險國家的產能,全球石油供需失衡的情況只會令人更加擔憂。

冰封三尺非一日之寒,油價高企是結構性的問題,市場負面情緒有可能令油價出現短期波動,但中長遠來看緊張的供需關係會令油價維持於高位。筆者建議可以部署小注投資油氣及油服 ETF ,例如 XOP、XLE、OIH。

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